En este episodio de Macro sin Filtro analizo por qué el real estate en Estados Unidos muestra señales claras de burbuja.

Me enfoco en el indicador price-to-rent ratio y explico por qué, cuando supera el nivel de 100, los precios de las viviendas comienzan a desconectarse completamente de su renta y de su cash flow real. Repaso cómo el crédito extremadamente barato post-COVID llevó este ratio a niveles incluso superiores al pico de la burbuja inmobiliaria de 2008.

Desarrollo la tesis central: o las rentas suben de manera significativa o los precios de los inmuebles tienen que caer, y dada la dinámica actual de la demanda, el ajuste probablemente venga por el lado de los precios.

Finalmente, abordo el fenómeno del flipping en EE.UU., impulsado por las tasas bajas de 2020-2021, donde se compraban casas solo para revenderlas más caras, sin importar la renta ni el uso habitacional. De allí surge el mito del housing shortage, cuando en realidad viviendas no faltan. Un episodio clave para entender qué puede venir en el mercado inmobiliario.

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En este episodio de Macro sin Filtro analizamos uno de los indicadores más subestimados pero más importantes del sistema: la velocidad de circulación del dinero. Con el último dato de noviembre, este indicador marcó un máximo y, desde hace dos trimestres, comenzó a caer. Explico por qué este movimiento es clave para entender qué viene en materia de inflación, desinflación o incluso deflación.

Hacemos foco en una idea central: no alcanza con imprimir dinero para generar inflación. Podés aumentar el stock monetario en trillones de dólares, pero si ese dinero queda inmovilizado en el sistema financiero y no se transforma en crédito, no hay circulación y, por lo tanto, no hay presión inflacionaria. La inflación no depende solo de cuánta moneda existe, sino de qué tan rápido se mueve.

Este episodio conecta la caída en la velocidad del dinero con el enfriamiento del ciclo económico y plantea por qué este indicador puede anticipar la próxima fase del mercado. Entenderlo es fundamental para leer correctamente el contexto macro que se viene.

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En este episodio de Macro sin Filtro explico por qué, históricamente, los recortes de tasas de la Reserva Federal no son una señal de fortaleza económica, sino todo lo contrario. Bajo su mandato dual de inflación y empleo, la Fed solo recorta tasas cuando la economía comienza a debilitarse y el desempleo empieza a subir. No es una decisión preventiva: es una reacción.

Analizo cómo estos recortes suelen generar entusiasmo en el corto plazo, impulsando los mercados por mayor liquidez y expectativas de estímulo. Sin embargo, el mensaje de fondo es otro. En el mediano plazo, prácticamente todos los ciclos de recorte de tasas han sido seguidos por una recesión, porque reflejan un deterioro que ya está en marcha en la economía real.

Este episodio es una advertencia para no confundir alivio monetario con salud económica. Entender cuándo y por qué la Fed recorta tasas es clave para interpretar el ciclo, manejar expectativas y no quedar atrapado en rallies de corto plazo que suelen preceder fases mucho más complejas del mercado.

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En este episodio de Macro sin Filtro analizamos la relación inversa entre las tasas de interés y la tasa de desempleo, una de las dinámicas más consistentes del ciclo económico.

Cuando el desempleo comienza a subir, no es la causa sino la consecuencia de un deterioro previo en la economía. Las empresas pierden márgenes, se frena la inversión y cae la demanda de capital. Como resultado, las tasas de interés,especialmente las de los bonos, tienden a bajar. Por el contrario, en fases de expansión económica, el empleo mejora, la demanda de crédito aumenta y las tasas tienden a subir.

Entender esta relación permite leer el ciclo económico con mayor claridad y anticipar movimientos clave en los mercados financieros, sin depender de titulares ni narrativas de corto plazo.

La gran pregunta es: ¿en dónde estamos hoy dentro de este ciclo?
Escuchá el episodio y te lo cuento.

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En este episodio de Macro sin Filtro analizo en profundidad si realmente estamos viviendo una burbuja financiera. Recorro indicadores clave —como el Shiller CAPE ratio— que muestran con claridad que las valuaciones actuales están en niveles propios de una burbuja, aunque sin necesidad de llegar a los extremos del año 2000.

Explico por qué esto no implica que la burbuja vaya a explotar de inmediato. Para que eso ocurra, la macroeconomía debe deteriorarse aún más. Estamos muy cerca, pero todavía no.

La discusión de “burbuja sí o burbuja no” es, en realidad, irrelevante: mientras el mercado mantenga expectativas de crecimiento económico que puedan justificar las valuaciones, la burbuja puede seguir inflándose. El problema es que estamos entrando en una etapa donde los inversores comienzan a darse cuenta de que ese crecimiento no llegará… y que una recesión es ahora el escenario más probable.

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En este episodio de Macro sin Filtro analizo por qué el spread entre los bonos cortos y largos volvió a desinvertirse y qué implica la fuerte caída de las tasas de corto plazo. Explico cómo este movimiento —la combinación de una curva que deja de estar invertida y un derrumbe acelerado de las tasas cortas— históricamente ha anticipado recesiones en múltiples ciclos económicos.

También detallo qué está descontando el mercado, cómo interpretar esta “desinversión” como señal de estrés macroeconómico y qué escenarios pueden darse en los próximos meses. Un episodio crucial para quienes siguen de cerca la dinámica de tasas y el pulso de la economía.

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