En este episodio de Macro sin Filtro analizo por qué el real estate en Estados Unidos muestra señales claras de burbuja.

Me enfoco en el indicador price-to-rent ratio y explico por qué, cuando supera el nivel de 100, los precios de las viviendas comienzan a desconectarse completamente de su renta y de su cash flow real. Repaso cómo el crédito extremadamente barato post-COVID llevó este ratio a niveles incluso superiores al pico de la burbuja inmobiliaria de 2008.

Desarrollo la tesis central: o las rentas suben de manera significativa o los precios de los inmuebles tienen que caer, y dada la dinámica actual de la demanda, el ajuste probablemente venga por el lado de los precios.

Finalmente, abordo el fenómeno del flipping en EE.UU., impulsado por las tasas bajas de 2020-2021, donde se compraban casas solo para revenderlas más caras, sin importar la renta ni el uso habitacional. De allí surge el mito del housing shortage, cuando en realidad viviendas no faltan. Un episodio clave para entender qué puede venir en el mercado inmobiliario.

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

Seguime en X: @valeteru

Seguime en Substack: ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://substack.com/@valentinteruggi

En este episodio de Macro sin Filtro analizamos uno de los indicadores más subestimados pero más importantes del sistema: la velocidad de circulación del dinero. Con el último dato de noviembre, este indicador marcó un máximo y, desde hace dos trimestres, comenzó a caer. Explico por qué este movimiento es clave para entender qué viene en materia de inflación, desinflación o incluso deflación.

Hacemos foco en una idea central: no alcanza con imprimir dinero para generar inflación. Podés aumentar el stock monetario en trillones de dólares, pero si ese dinero queda inmovilizado en el sistema financiero y no se transforma en crédito, no hay circulación y, por lo tanto, no hay presión inflacionaria. La inflación no depende solo de cuánta moneda existe, sino de qué tan rápido se mueve.

Este episodio conecta la caída en la velocidad del dinero con el enfriamiento del ciclo económico y plantea por qué este indicador puede anticipar la próxima fase del mercado. Entenderlo es fundamental para leer correctamente el contexto macro que se viene.

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

Seguime en X: @valeteru

Seguime en Substack: ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://substack.com/@valentinteruggi

En este episodio de Macro sin Filtro explico por qué, históricamente, los recortes de tasas de la Reserva Federal no son una señal de fortaleza económica, sino todo lo contrario. Bajo su mandato dual de inflación y empleo, la Fed solo recorta tasas cuando la economía comienza a debilitarse y el desempleo empieza a subir. No es una decisión preventiva: es una reacción.

Analizo cómo estos recortes suelen generar entusiasmo en el corto plazo, impulsando los mercados por mayor liquidez y expectativas de estímulo. Sin embargo, el mensaje de fondo es otro. En el mediano plazo, prácticamente todos los ciclos de recorte de tasas han sido seguidos por una recesión, porque reflejan un deterioro que ya está en marcha en la economía real.

Este episodio es una advertencia para no confundir alivio monetario con salud económica. Entender cuándo y por qué la Fed recorta tasas es clave para interpretar el ciclo, manejar expectativas y no quedar atrapado en rallies de corto plazo que suelen preceder fases mucho más complejas del mercado.

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

Seguime en X: @valeteru

Seguime en Substack: ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://substack.com/@valentinteruggi