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Cynthia Petion y Eddie Petion Audio de El Dilema del Dólar Crisis o Solución

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 Dólar bajo tensión el dilema del Gobierno entre defender la banda cambiaria o asumir más inflaciónEn los próximos días, la economía argentina enfrenta una de esas decisiones que pueden marcar un antes y un después. La pregunta que se repite en los pasillos oficiales y en los mercados financieros es simple en apariencia, pero compleja en sus consecuencias: ¿conviene vender reservas de dólares para sostener el tipo de cambio o permitir que la cotización supere el techo de la banda cambiaria establecida?El dilema no es nuevo, pero su intensidad sí. Con un dólar que se aproxima al límite superior de la franja de flotación –alrededor de los $1.467–, el Gobierno de Javier Milei se encuentra bajo la presión de dos fuerzas opuestas: por un lado, la necesidad de mostrar control y disciplina monetaria; por el otro, el temor de agravar la inflación, ya de por sí alta, si se deja que la divisa estadounidense supere el techo pactado.La banda cambiaria: un límite con doble filoLa banda cambiaria es un mecanismo de política monetaria mediante el cual el Banco Central fija un rango dentro del cual puede moverse el tipo de cambio. Se establecen dos límites: un piso y un techo. Si la cotización amenaza con perforar alguno de ellos, la autoridad monetaria puede intervenir, comprando o vendiendo divisas para mantener el equilibrio.En el caso argentino, el techo se ha convertido en un verdadero punto de referencia psicológico para los mercados. Cada vez que el dólar se acerca demasiado a ese nivel, las expectativas se disparan y aumenta la tensión. Los inversores, atentos a cada movimiento del Gobierno, interpretan las señales con rapidez: si se interviene, puede leerse como fortaleza o como debilidad, según la magnitud y la sostenibilidad de la medida. Si no se hace nada, se asume que el control cambiario está en riesgo.Las dos salidas posiblesEl Gobierno enfrenta un dilema clásico: cualquiera de las dos opciones conlleva costos significativos.Opción 1: Vender reservas para sostener el techoIntervenir en el mercado cambiario con ventas de dólares permitiría contener la cotización en el corto plazo. Esto evitaría un salto abrupto en los precios internos, al menos durante algunas semanas o meses. Sin embargo, esta salida plantea problemas estructurales:Erosiona las reservas internacionales: Argentina no cuenta con un nivel holgado de divisas. Utilizar parte de ellas para intervenir reduce el margen de maniobra ante futuros compromisos de deuda, importaciones esenciales o shocks externos.Acerca al país a un déficit de balanza de pagos: sin suficientes ingresos de capitales, las ventas de reservas pueden agravar el desequilibrio financiero.Afecta el consumo interno: al absorber pesos del mercado para frenar la demanda de dólares, se enfría la economía, limitando la capacidad de compra de las familias.En resumen, contener el dólar implica comprar tiempo a costa de descapitalizar el Banco Central y deprimir la actividad económica.Opción 2: Dejar que el dólar supere el techoLa otra alternativa es no intervenir y permitir que la cotización supere el límite fijado. Esto significa reconocer la presión del mercado y aceptar que el dólar se acomode en un nivel más alto. Pero el costo inmediato es enorme:Inflación acelerada: la suba del dólar impacta directamente en el precio de bienes importados y en los insumos locales que dependen del comercio exterior.Pérdida de credibilidad: los inversores pueden interpretar que el Gobierno perdió capacidad de control. Eso eleva el riesgo país, encarece el crédito y alimenta expectativas de devaluaciones futuras.Efecto psicológico en la población: cuando se percibe que el dólar se escapa, los consumidores suelen adelantar compras, dolarizar ahorros y exigir aumentos salariales, retroalimentando la inflación.En otras palabras, permitir la perforación del techo puede aliviar las reservas, pero genera una tormenta inflacionaria difícil de controlar.Factores que agravan el dilemaLa decisión no se da en un vacío. Hay varios elementos que complejizan la coyuntura:Reservas escasasArgentina no dispone de un colchón financiero amplio. Cada dólar que se utiliza para intervenir resta capacidad de reacción futura.Mercados nerviososLos bonos soberanos han perdido valor, el riesgo país sube y los capitales especulativos buscan refugio en el dólar. La confianza, un recurso tan intangible como necesario, se erosiona.Ciclo político sensibleCon elecciones de medio término en el horizonte, cualquier medida con impacto directo en el bolsillo puede alterar el tablero político. La inflación golpea más rápido y con más fuerza que el déficit de reservas, al menos en la percepción ciudadana.Contexto globalLa volatilidad internacional, los precios de las materias primas y la dinámica de tasas en EE.UU. también influyen. Un dólar fuerte a nivel global suele complicar aún más a economías emergentes como la argentina.Impactos ...
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