En este episodio de Macro Sin Filtro analizo la revisión preliminar anual del empleo que el BLS publicará el 28 de agosto de 2026. Este proceso compara las estimaciones mensuales de payrolls con registros de empleo mucho más completos provenientes del QCEW.

El antecedente es importante: el año pasado la estimación preliminar corrigió el empleo en -911.000 puestos, y la revisión final terminó cerca de esa magnitud, con una corrección de -862.000 empleos en los datos no ajustados estacionalmente.

Este año creo que podemos volver a encontrarnos con una revisión negativa, algo que reforzaría la idea de que el mercado laboral viene siendo bastante más débil de lo que mostraban inicialmente los números oficiales.

Y ahí aparece la Fed. Si esta revisión confirma que se crearon muchos menos empleos de los estimados, el mercado podría comenzar a descontar con mayor fuerza recortes de tasas, en lugar de preocuparse por nuevas subas.

¿Puede el 28 de agosto convertirse en el dato que finalmente cambie la narrativa sobre el mercado laboral y las tasas de interés?

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En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el fuerte cambio de tendencia que vimos en metales y criptomonedas el miércoles 19 de agosto, y explico por qué la clave para entender ese movimiento estuvo nuevamente en las tasas de interés y el dólar.

El Tesoro estadounidense anunció un aumento en las recompras de bonos de largo plazo, provocando inicialmente una caída de los rendimientos. A partir de ahí se activó una secuencia muy importante: expectativas de tasas más bajas, dólar más débil y mejores condiciones para activos que suelen correlacionar negativamente con la moneda estadounidense.

Eso ayuda a explicar el rebote que vimos en oro, plata, Bitcoin y otras criptomonedas. Cuando existe una fuerte necesidad de dólares, estos activos suelen ser liquidados; cuando esa presión disminuye, ocurre exactamente lo contrario.

El movimiento del miércoles fue un ejemplo perfecto de cómo tasas, dólar y liquidez terminan conectando prácticamente todos los mercados.

¿Estamos viendo solamente un rebote o el mercado empieza a anticipar un escenario de tasas más bajas y un dólar más débil?

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En este episodio de Macro Sin Filtro analizo por qué el cobre fue rebautizado como Dr. Copper y por qué históricamente funciona como uno de los mejores termómetros del ciclo económico.

Cuando el crédito se expande, aumenta la construcción, el consumo y la inversión, y con ellos crece también la demanda de cobre: viviendas, cables, electrodomésticos, infraestructura y prácticamente toda actividad ligada a una fase expansiva de la economía. Pero cuando el ciclo comienza a desacelerarse, esa demanda también se enfría y el precio del cobre empieza a reflejarlo rápidamente.

Por eso no considero al cobre un activo para comprar y mantener durante décadas. Es un commodity profundamente cíclico, donde lo importante no es el largo plazo, sino entender en qué etapa del ciclo estamos.

También analizo algo que se repite una y otra vez cerca de los máximos: aparecen nuevas narrativas para justificar precios cada vez más altos. En 2007 fue China y la idea de una demanda de commodities prácticamente infinita. Hoy volvemos a escuchar targets cada vez más agresivos justo cuando el cobre se encuentra cerca de máximos.

Desde mi perspectiva, si el cobre todavía no marcó el techo de este ciclo, probablemente esté muy cerca. Y si la desaceleración económica continúa convirtiéndose en contracción, ese cambio debería terminar reflejándose también en su precio.

¿Dr. Copper está confirmando un nuevo boom o está marcando nuevamente el final del ciclo?

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