Shownotes

Wir beleuchten in dieser Episode:

– warum Daniel BCG verlassen hat,

– warum das aktuelle Wachstum ein Strohfeuer ist,

– weshalb immer mehr Inhaber ihren Betrieb schließen,

– wann ein Verkauf an chinesische Anbieter sinnvoll ist,

– warum Deutschland einen deutlich schlankeren Staat braucht,

– und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

Timestamps

(00:00:00) Intro

(00:02:42) Begrüßung und Werdegang bei BCG

(00:06:09) Altersgrenzen in Beratungen

(00:12:06) Aufschwung oder Strohfeuer

(00:14:42) Bürokratie, Energie und Reformwille

(00:17:56) Politische Unsicherheit für Inhaber

(00:23:57) Märchen vom reichen Land

(00:25:14) Innere Kündigung der Inhaber

(00:27:06) Überalterung und Investitionsstau

(00:28:48) Ausländische Käufer und China-Risiko

(00:33:24) Handlungsfähigkeit der Regierung

(00:39:48) Inhaber über 60: Running out of time

(00:41:12) Digitale Verwaltung und schlanker Staat

(00:48:05) Mileis Kettensäge als Vorbild?

(00:50:21) CDU-Minderheitsregierung

(00:54:45) Auswanderung und AfD-Wähler

(00:56:12) Szenario 2033

(00:57:11) Wechselnde Mehrheiten

(01:06:36) Substanz und Ausblick fürs Unternehmertum

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Mit jeder Fondsgeneration wachsen die Tickets großer Private-Equity-Häuser, und viele wachsen dabei aus dem Segment heraus, in dem sie einst groß geworden sind. Für Unternehmer stellt sich damit die Frage, ab welcher Größe ein internationaler Investor überhaupt am Tisch sitzt und was eine europäische Plattform im Portfolio tatsächlich bewegt.

Mein Gast ist Dirk Wittneben, Head of Expansion Germany und Managing Director bei Ardian. Mit ihm spreche ich über seine 20 Jahre im Haus, die Abgrenzung zwischen Expansion und Buyout, die Beteiligung der Belegschaft bei jedem Exit und darüber, was Deutschland braucht, um bei Private Equity aufzuholen.

Wir beleuchten in dieser Episode:

– wie Dirk zu Private Equity kam,

– warum man in Krisen weiter investieren sollte,

– wo die Grenze zwischen Expansion und Buyout liegt,

– wie die Ardian-Plattform Portfoliounternehmen stärkt,

– was sich politisch ändern muss, damit mehr Kapital fließt,

– und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

(00:00:00) Intro

(00:02:01) Begrüßung und Werdegang

(00:06:30) Wechsel auf Investorenseite nach Dotcom-Blase

(00:08:12) Mezzanine im Mittelstand damals

(00:10:40) Heuschreckendebatte

(00:14:15) Investieren in Krisenzeiten

(00:20:25) Loslösung von AXA

(00:25:07) 20 Jahre bei Ardian

(00:28:30) Vom Dealmaker zum Geschäftsführer

(00:30:35) Recruiting und Skillset im PE

(00:36:16) Glaubwürdigkeit gegenüber Unternehmern

(00:41:02) Partner auf Zeit

(00:44:36) Abgrenzung Expansion und Buyout

(00:47:27) Dealgrößen im aktuellen Markt

(00:51:45) Minderheitsbeteiligungen

(00:53:27) Plattform und Operating Teams

(00:58:51) Mitarbeiterbeteiligung bei Exits

(01:01:10) AI in Due Diligence

(01:03:24) Ausschlussbranchen und Sektorfokus

(01:06:55) Politische Rahmenbedingungen

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Künstliche Intelligenz übernimmt in der Transaktionsberatung immer größere Teile der analytischen Fleißarbeit, von der Auswertung des Datenraums bis zur ersten Financial Due Diligence. Damit stellt sich die Frage, was aus dem klassischen Ausbildungsweg wird, wenn Berufseinsteiger die prägende Kleinarbeit gar nicht mehr selbst erledigen müssen.

Mein Gast ist Stefan Frühauf, Partner, Mitglied der Geschäftsführung sowie Chief Financial Officer und Chief Operating Officer bei PwC Germany. Mit ihm spreche ich über 31 Jahre bei PwC, den Wandel der Financial Due Diligence durch KI, veränderte Preismodelle und die Frage, wie sich das Geschäftsmodell einer großen Beratungsgesellschaft gerade neu sortiert.

Wir beleuchten in dieser Episode:

• warum Stefan 31 Jahre bei PwC blieb,
• wie aus Papier und Bleistift KI geworden ist,
• warum die Financial DD heute ganz anders entsteht,
• warum PwC trotz KI weiter junge Absolventen einstellt,
• wie sich Honorare, Preismodelle und Beratung verschieben,
• und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

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Wer ein tech-getriebenes Unternehmen aufgebaut hat, steht beim Verkauf vor einer eigenen Herausforderung. Strategische Käufer erkennen den Wert eines von Gründern geprägten Geschäfts oft erst, wenn ihn jemand richtig übersetzt, und genau daran entscheidet sich am Ende der Preis.

Mein Gast ist Daniel Grözinger, Partner bei Parklane Capital. Mit ihm spreche ich über seinen Weg vom Internetunternehmer zum M&A-Berater, über spannende Transaktionen wie den Verkauf von Diconium an VW und darüber, wie KI den Markt für kleinere Deals verändert.

Wir beleuchten in dieser Episode:

• wie Daniel zum M&A-Berater wurde,
• warum er GetGo einst an Eventim verkaufte,
• was den Verkauf von Diconium an VW besonders machte,
• wie Parklane auch untypische Käufer gewinnt und bindet,
• warum KI gerade kleineren Transaktionen echten Schub gibt,
• und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

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(00:00:00) Intro

(00:01:13) Begrüßung & Werdegang

(00:02:35) Einstieg ins Unternehmertum

(00:07:37) GetGo & Dotcom-Zeit

(00:10:47) Verkauf an Eventim

(00:13:50) Rückkehr ins Unternehmertum

(00:17:20) Gründen oder investieren

(00:20:44) Wechsel zu Parklane

(00:24:14) Mandantenprofil

(00:27:11) Unternehmerblick auf Deals

(00:28:35) Mandate ablehnen

(00:31:15) Ehrliche Beratung für Gründer

(00:35:36) Freihof & tech-enabled Modelle

(00:39:22) Prozess mit vielen Parteien

(00:40:18) Diconium an VW

(00:45:34) Untypische Konstellationen

(00:50:11) Richtiger Verkaufszeitpunkt

(00:56:02) Nachfolgewelle & Exits

(01:00:46) KI, Bewertungen & Markt

(01:08:25) KI & vertrauliche Daten

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Viele Käufer finden ihr Wunschunternehmen und scheitern erst danach an der Finanzierung. Woran liegt es, dass Banken bei Übernahmen so oft absagen, und wie lässt sich eine Transaktion von Anfang an finanzierbar aufstellen?

Mein Gast ist Nicolas von Westphalen, Experte für Akquisitionsfinanzierung bei DEALCIRCLE. Mit ihm spreche ich über den Kapitaldienst als zentrale Hürde, die Rolle von Eigenkapital und Bürgschaften, die Sonderstellung von Search Funds bei Banken und darüber, wie eine bankfähige Finanzierungsstruktur entsteht.

Wir beleuchten in dieser Episode:

• warum Banken Übernahmen ablehnen,
• wie der Kapitaldienst Deals entscheidet,
• welche Rolle Eigenkapital und Haftung spielen,
• wie Searcher die Grauzone zwischen MBI und PE lösen,
• wie eine bankfähige Struktur Übernahmen finanzierbar macht,
• und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

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(00:00:00) Intro

(00:02:36) Suche und Finanzierung zusammendenken

(00:06:17) Warum Banken absagen

(00:08:54) Kapitaldienst und Banken-Sicht auf Search Funds

(00:12:34) Self-funded vs. traditioneller Search Fund

(00:15:23) Bankenauswahl bei größerem Volumen

(00:19:46) Persönliche Bürgschaften und Haftung

(00:22:17) Haftung abfedern und Eigenkapital

(00:28:19) Eigenkapitalquoten bei MBI und Searchern

(00:31:38) Verkäuferdarlehen als Eigenkapitalersatz

(00:33:53) Beispielrechnung zweier Finanzierungsfälle

(00:39:12) Fördermittel und Förderinstitute

(00:41:42) Finanzierung richtig aufsetzen

(00:44:23) Welche Banken ansprechen

(00:46:50) Zeitrahmen einer Finanzierung

(00:48:48) Stapled Finance

(00:51:55) Weichen für Verkäufer früh stellen

(00:54:03) Fazit für Käufer

(00:56:24) Zinsen, Konsolidierung und Private Debt

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Private Equity galt in Deutschland lange als undurchsichtige Welt, eng verknüpft mit der Heuschreckendebatte der frühen 2000er Jahre. Dabei entscheidet gerade in dieser Anlageklasse die Fondsauswahl über Renditen, die extrem weit auseinanderliegen, während private Anleger an die besten Adressen kaum herankommen.

Mein Gast ist Thomas Weinmann, Gründer und Managing Partner von REIA Capital. Mit ihm spreche ich über seine Anfänge als Large-Cap-Pionier rund um die Grohe-Übernahme, die Lehren aus der Heuschreckendebatte und warum er heute im Small-Cap-Segment die aussichtsreicheren Renditen sieht.

Wir beleuchten in dieser Episode:

• wie Thomas PE-Pionier wurde,
• warum Grohe die Heuschreckendebatte prägte,
• wie sich der PE-Markt seit 2000 stark wandelte,
• warum Small Cap heute die besseren Renditen liefert,
• wie Privatanleger Zugang zu den besten PE-Fonds erhalten,
• und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

***

(00:00:00) Intro

(00:01:21) Begrüßung und Werdegang

(00:06:14) Grohe und erster Large-Cap-Deal

(00:12:12) Wechsel zu BC Partners

(00:16:08) Heuschreckendebatte um Grohe

(00:18:38) Ursprung der Heuschrecken-Kritik

(00:22:37) Einfluss der Debatte aufs Geschäft

(00:25:50) Marktentwicklung bis 2012

(00:29:30) Gründung von Astorius

(00:31:48) Neustart mit Small-Cap-Fokus

(00:34:10) Fund-of-Fund-Modell

(00:38:26) Kosten und doppelter Gebührenlayer

(00:42:59) Schwieriges Fundraising-Umfeld

(00:48:17) Parallelen zur Finanzkrise

(00:51:32) Nachfolgewelle und Zombiefonds

(00:55:14) First-Time-Funds und Team

(00:58:36) Überbewertung Jahrgänge 2021/2022

(01:02:26) Operative Wertschöpfung

(01:05:51) Warum Small Cap überzeugt

(01:09:47) Ausblick und Agenda

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Wer im Private Equity Karriere macht, kommt meist aus dem Investmentbanking oder der Beratung. Für den Aufbau großer Gruppen aus inhabergeführten Mittelständlern zählt aber vor allem das Verständnis dafür, was in einem Unternehmen jeden Tag passiert.

Mein Gast ist Andi Klein, Managing Partner bei Triton Partners. Mit ihm spreche ich über seine elf Jahre bei Procter & Gamble, den Aufbau des Smaller-Mid-Cap-Fonds, eine Buy-and-Build-Gruppe im Kältemarkt mit inzwischen rund 400 Millionen Euro Umsatz und die Frage, was KI für den Nachwuchs im Private Equity bedeutet.

Wir beleuchten in dieser Episode:

• wie Andi vom Konzern ins PE kam,
• was Konzernerfahrung einem PE-Investor mitgibt,
• warum Juniors ihre Modelle zunächst ohne KI bauen,
• wieso Triton Partners einen Mittelstandsfonds auflegte,
• wie im Kältemarkt eine Gruppe mit 400 Mio. Umsatz entstand,
• und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

***

(00:00:00) Intro

(00:01:55) Begrüßung und Studium in Mannheim und Budapest

(00:07:41) Einstieg bei Procter & Gamble

(00:11:45) Karriereziel Corporate M&A

(00:17:31) Restrukturierungen und Wechselmotive

(00:20:44) Wechsel zu Triton Partners 2009

(00:22:57) Private Equity und Konzernerfahrung damals

(00:27:05) Start mitten in Finanzkrise

(00:30:40) Learnings aus ersten PE-Jahren

(00:37:15) KI und Nachwuchs im Private Equity

(00:42:44) Modellieren ohne KI für Juniors

(00:47:04) Entwicklung von Triton Partners seit 2009

(00:50:12) Motivation für Smaller-Mid-Cap-Fonds

(00:54:35) Equity-Tickets und Zielunternehmen

(00:56:01) Dealflow in Deutschland und Exit-Stau

(00:59:30) Buy-and-Build im Kältemarkt

(01:05:56) Werthebel und Zukaufstrategie

(01:11:40) Sell-Side-Prozesse vs. Direktansprache

(01:14:31) Wachstum, Ambitionsniveau und Auslandsexpansion

(01:20:20) Attraktive Verticals und Defense-Bewertungen

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Seit diesem Sommer arbeiten KI-Agenten direkt im Datenraum, mit genau den Rechten des Nutzers, der sie eingeloggt hat. In der Debatte um KI im Deal-Prozess bleibt dabei eine Frage meist offen, nämlich wer haftet, wenn der Agent eine kritische Klausel übersieht.

Mein Gast ist Jens Hohnwald, Director EMEA bei Ideals. Mit ihm spreche ich über MCP-Server im Datenraum, die Verlagerung der Due Diligence in das LLM, den Umgang mit KI-Klauseln im NDA und noch viel mehr.

Wir beleuchten in dieser Episode:

• wie Jens zu Ideals gekommen ist,
• warum die Abrechnung pro Seite ausgedient hat,
• was ein MCP-Server im Datenraum heute leisten kann,
• wie KI-Agenten den Q&A-Prozess beider Seiten verändern,
• wer haftet, wenn ein KI-Agent im Datenraum etwas übersieht,
• und vieles mehr...

Viel Spaß beim Hören!

***

(00:00:00) Intro

(00:01:51) Begrüßung und Werdegang

(00:06:45) Wechsel zu Ideals

(00:08:28) Ideals als Unternehmen

(00:11:23) Abrechnung nach Gigabyte statt Seiten

(00:14:42) Internationale Expansion

(00:18:43) MCP-Server im Datenraum

(00:21:00) Analysen direkt über LLM

(00:26:01) Verlagerung der Arbeit ins LLM

(00:28:26) Komplementärstrategie Datenraum und KI

(00:32:13) Spezialisierte Tools für Due Diligence

(00:35:03) Datenraumvorbereitung per Prompt

(00:38:11) Kontrollverlust und Audit Trail

(00:42:46) KI-Ausschluss im NDA

(00:46:32) Q&A-Prozess mit KI

(00:50:47) Haftung bei übersehenen Klauseln

(00:54:46) Austauschbarkeit der Datenraumanbieter

(00:59:02) Weitere Tools im Markt

(01:03:04) KI-Regeln für Juniors

(01:05:17) Ausblick auf Datenraummarkt

***

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Kai Hesselmann auf LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/kai-hesselmann-dealcircle/

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Jens Hohnwald auf LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/hohnwald/

Ideals auf LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/idealsvdr/

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