Deep tech startups don't usually fail because the technology doesn't work—they fail because they can't finance their first factory.

In this episode of TRVC – The Turkish VC Podcast, I speak with Serhat Çiçekoğlu, Managing Partner at Sente Ventures, about one of the least-discussed challenges in venture capital: how deep tech companies bridge the gap between a successful pilot and full-scale commercialization.

Unlike traditional venture funds, Sente Ventures provides non-dilutive project financing—typically $200 million to $1.5 billion—to help deep tech startups build their first commercial manufacturing facility.

We also discuss why this financing gap exists, how project finance differs from venture capital, the future of deep tech investing, and Serhat's candid assessment of the Turkish startup ecosystem, including where he believes Turkey excels—and where it still has significant work to do.

Whether you're a founder, investor, policymaker, or simply interested in the future of venture capital, this episode offers a fascinating look at a part of the startup financing landscape that few people ever see.

Guest: Serhat Çiçekoğlu

Managing Partner, Sente Ventures

Chapters

00:00 Introduction

00:27 Serhat's journey from engineer to venture capitalist

01:31 Building Sente Foundry and helping Turkish startups expand to the US

04:31 Why Sente Ventures shifted to deep tech project finance

05:25 How non-dilutive factory financing works

07:24 Why Sente doesn't take equity

08:31 How Sente is funded

09:22 Which startups qualify for $200M+ financing

11:44 Why Turkey is an attractive manufacturing base

13:50 Sente's investment focus: energy, agriculture & circular economy

16:02 Why first factories are so expensive

18:50 The Turkish startup ecosystem: strengths and weaknesses

25:23 Why gaming and fintech alone aren't enough

27:40 Global trends in deep tech investing

34:10 Advice for founders

36:17 Closing thoughts

🎙 TRVC – The Turkish VC Podcast brings conversations with venture capitalists and ecosystem builders shaping startups in Turkey and beyond.

If you enjoy the episode, please like, subscribe and leave a review. It helps more people discover the show and supports the Turkish venture ecosystem.

Bu bölümde konuğum, SistersLab – Bilim ve Teknolojide Kadın Derneği'nin kurucu üyelerinden Nihal Güngör.Bu bölüm, TRVC'de alışık olduğumuz klasik girişim sermayesi veya startup kurucusu sohbetlerinden biraz farklı. Konuştuğumuz konu, girişimcilik ve teknoloji ekosisteminin geleceği açısından son derece önemli: Teknoloji alanında daha fazla kadın nasıl yetiştirilir, desteklenir ve liderlik pozisyonlarına taşınır?Nihal ile, Türkiye'de ve dünyada kadınların STEM (bilim, teknoloji, mühendislik ve matematik) alanlarındaki temsiliyetini, teknoloji girişimciliğinde ve yatırım ekosistemindeki kadınların rolünü ve SistersLab'in bu alanda nasıl bir sosyal girişim olarak ortaya çıktığını konuştuk.Sohbetimizde ayrıca:• Türkiye'de kadınların STEM alanlarına katılımındaki mevcut durumu ve uluslararası karşılaştırmaları,• Türkiye'nin kadın girişimciler ve kadın teknoloji liderleri açısından güçlü yönlerini,• Bir sosyal girişimin sıfırdan nasıl kurulup büyütülebileceğini,• Sosyal girişimcilik ile girişim sermayesi ekosistemleri arasındaki benzerlikleri,• SistersLab'in Birleşmiş Milletler, özel sektör ve uluslararası kuruluşlarla yürüttüğü çalışmaları,• Deprem bölgesindeki genç kadınların teknoloji alanında istihdamını artırmaya yönelik projeleri,Bu bölümün belki de en önemli mesajı şu: Daha kapsayıcı, daha çeşitli ve daha güçlü bir teknoloji ve girişimcilik ekosistemi inşa etmek, yalnızca eşitlik açısından değil, aynı zamanda daha başarılı şirketler ve daha güçlü bir ekosistem yaratmak açısından da kritik öneme sahip.Nihal'in de anlattığı gibi, değişim çoğu zaman büyük planlarla değil; küçük bir fikir, bir atölye çalışması veya bir kişinin başkasına yol göstermesiyle başlıyor.Konuşmada adı geçen bazı kurum ve organizasyonlar:• SistersLab• TurkNet• Birleşmiş Milletler Kadının Statüsü Komisyonu (CSW)• UN Women• Sabancı Vakfı• Sivil Toplum için Destek Vakfı• Hepsiburada• L'Oréal Türkiye• Arya Women Investment Platform• Founder One• Endeavor Türkiye• İbrahim Bodur Sosyal Girişimcilik Ödülleri• İlk Fırsat Programı• How I Built This PodcastTRVC – The Turkish VC Podcast, Türkiye girişimcilik ve yatırım ekosisteminin kurucularını, yatırımcılarını ve ekosistem liderlerini ağırlamaya devam ediyor.Kanalımıza abone olmayı, videoyu beğenmeyi ve görüşlerinizi yorumlarda paylaşmayı unutmayın.

Alex is the Founder and General Partner of Flashpoint Capital, a growth-stage VC and venture debt firm managing over $600 million. Before founding Flashpoint, he spent years in investment banking at Morgan Stanley, advising on major telecom, media, and technology transactions across Europe and emerging markets.Over the past decade, Flashpoint has invested in dozens of technology companies, backed multiple unicorns, and completed nearly 30 exits.In our conversation, Alex shares why he believes most investors know how to deploy capital but very few truly understand how to exit investments successfully.Topics we discuss include:• Why exits are the most overlooked skill in venture capital• How Flashpoint has built an exit-focused investment strategy• Why many founders should stop obsessing over unicorns and focus on building valuable businesses• The realities of scaling B2B startups from emerging markets• Why the US remains the world's most attractive market for software companies• Common mistakes founders make when expanding internationally• Building go-to-market teams and selling into the US from abroad• Venture debt: when it makes sense and when it doesn't• Why Europe struggles to produce venture-scale outcomes compared to the US• Lessons from investing in founders across Eastern Europe, Israel, and the United States• How founders should think about acquisitions, secondary sales, and liquidityOne of Alex's most memorable observations:"People know how to spray and pray money. People have no idea how to exit."Whether you're a founder, angel investor, VC, or simply interested in how successful technology companies are built and sold, this episode offers a candid look at what happens after the fundraising headlines.Guest:Alex KonoplyastyFounder & General Partner, Flashpoint CapitalAbout TRVCTRVC (The Turkish VC Podcast) explores venture capital, startups, entrepreneurship, technology, and innovation through conversations with leading investors, founders, and ecosystem builders from Turkey and around the world.Subscribe for more conversations with the people shaping the future of technology and venture capital.#VC #VentureCapital #Startups #Entrepreneurship #FlashpointVC #AlexKonoplyasty #TRVC #SaaS #B2B #VentureDebt #PrivateEquity #Technology #Investing

Bu bölümde konuğum, dünyanın önde gelen etki yatırımı fonlarından biri olan LeapFrog Investments'ta iklim yatırımlarını yöneten Yalın Karadoğan.Yalın'ın kariyeri klasik bir girişim sermayesi hikâyesi değil. JP Morgan Partners ve Cinven gibi dünyanın en büyük private equity kurumlarında yaklaşık otuz yıl geçirdikten sonra kariyerinde önemli bir yön değişikliği yaparak iklim ve etki yatırımlarına yöneldi. Bugün ise LeapFrog'un iklim stratejisinin oluşturulmasına liderlik ediyor ve gelişmekte olan ülkelere odaklanan yüz milyonlarca dolarlık bir yatırım programının büyümesine katkıda bulunuyor.Bu bölümün merkezinde Yalın'ın "Green Discount" adını verdiği güçlü bir fikir var.Birçok kişi iklim dostu çözümlerin yaygınlaşabilmesi için tüketicilerin çevre adına daha fazla ödemeye razı olması gerektiğini düşünüyor. Yalın ise tam tersini savunuyor. Ona göre iklim teknolojileri ancak mevcut alternatiflerinden daha ucuz hale geldiklerinde gerçek anlamda ölçeklenebiliyor ve milyonlarca insan tarafından benimseniyor. İklim yatırımlarının geleceğini belirleyecek olan şey de tam olarak bu: yeşil prim değil, yeşil indirim.Sohbet boyunca bu fikrin yatırım dünyası için neden bu kadar önemli olduğunu ele alıyoruz. Elektrikli araçlardan güneş enerjisine, enerji dönüşümünden finansal kapsayıcılığa kadar birçok alanda yeni teknolojilerin nasıl daha ucuz ve daha erişilebilir hale geldiğini konuşuyoruz.Yalın ayrıca LeapFrog'un portföyünden somut örnekler paylaşıyor. Hindistan'da faaliyet gösteren Battery Smart'ın elektrikli motosiklet kullanıcılarının maliyetlerini düşürürken gelirlerini nasıl artırdığını, Sun King'in ise geleneksel elektrik şebekesine erişimi olmayan milyonlarca insana uygun maliyetli güneş enerjisi ulaştırdığını anlatıyor. Bu örnekler, iklim dostu çözümlerin yalnızca çevresel fayda yaratmakla kalmayıp aynı zamanda güçlü ticari sonuçlar da üretebildiğini gösteriyor.Bölümün önemli başlıklarından biri de gelişmekte olan ülkeler. İklim tartışmalarının büyük bölümü Avrupa ve Kuzey Amerika etrafında dönse de Yalın'a göre önümüzdeki on yıllarda ekonomik büyümenin, enerji tüketiminin ve karbon emisyonlarının önemli bir kısmı Güney Asya, Güneydoğu Asya ve Sahra Altı Afrika'dan gelecek. Bu nedenle yatırımcıların ve girişimcilerin dikkatini bu pazarlara çevirmesi gerekiyor.Bu bölümde ayrıca şunları konuşuyoruz:• Yalın Karadoğan'ın private equity'den etki yatırımlarına uzanan kariyer yolculuğu• LeapFrog Investments'ın yatırım yaklaşımı ve misyonu• İklim yatırımlarında fon toplamanın (fundraising) rolü ve önemi• Venture capital, growth equity ve private equity arasındaki farklar• Etki yatırımlarında finansal getiri ile toplumsal faydanın nasıl bir araya geldiği• Greenwashing tartışmaları ve yatırımcıların artan beklentileri• Hindistan, Endonezya ve Afrika'daki büyüme dinamikleri• Enerji dönüşümünün önündeki fırsatlar ve zorluklar• Yapay zekâ, enerji talebi ve iklim yatırımlarının geleceği• Önümüzdeki yıllarda iklim teknolojilerinde hangi alanların öne çıkabileceğiİklim değişikliği, enerji dönüşümü, girişim sermayesi, özel sermaye fonları ve gelişmekte olan pazarlarla ilgileniyorsanız, bu bölüm hem yatırımcılar hem de girişimciler için önemli içgörüler içeriyor.İyi seyirler.

In this episode of TRVC, I sit down with ‪Serkan Ünsal‬, founder of ‪Startups.watch‬ — the platform often described as the “Crunchbase of Turkey.”We explore the evolution of the Turkish startup and venture capital ecosystem through the eyes of someone who has been there since the very beginning.Before founding Startups.watch, Serkan worked at Ericsson Turkey and Turkcell, where he was involved in one of the earliest attempts to establish a corporate venture capital arm in Turkey back in 2008. After leaving corporate life, he founded Dakick, an event recommendation startup later acquired by Turkcell. A visit to Silicon Valley during those years inspired him to build a data platform tracking the Turkish startup ecosystem — which became Startups.watch.Today, Startups.watch powers reports and ecosystem insights used across the Turkish venture ecosystem and contributes Turkish startup data to international platforms and ecosystem reports.In this conversation, we discuss:- How the Turkish startup ecosystem evolved over the last 15 years- Why Turkey has a seed funding boom but still suffers from a Series A crunch- The success of Turkish gaming startups and the rise of AI app studios- Why Turkish startups struggle to globalize early enough- The differences between Istanbul, Silicon Valley, New York, and Boston- Why Turkish corporates still struggle with acquisitions- How startup ecosystem data is collected and why most global databases are “dirty”- Why Serkan believes mindset matters more than location- The future of Turkish venture capital, fintech, gaming, and AIThis was a wide-ranging conversation about venture capital, startup culture, product management, founder psychology, ecosystem building, and the structural realities of building technology companies in Turkey.If you follow Turkish startups, venture capital, technology, or emerging ecosystems, this episode is packed with insights.CHAPTERS00:00 Introduction & Serkan Ünsal’s Background 02:20 From Turkcell to Founding Startups.watch 05:20 Product Management, Silicon Valley & Early Turkish VC 09:40 Building the “Crunchbase of Turkey” 14:20 Turkey’s Startup Ecosystem: Seed Boom vs Series A Crunch 21:10 Gaming, AI & Turkey’s Global Startup Successes 28:28 Why Mindset Matters More Than Location 33:45 Istanbul vs Silicon Valley vs Boston 37:10 Exits, IPOs & Why Turkish Corporates Avoid Acquisitions 45:40 What Foreign Investors Really Think About Turkey 49:00 Books, Learning Sources & People Who Helped Along the WayReferenced in the episode:Startups.watchCrunchbasePitchBookCB InsightsDealroomMattermarkDataFoxRevo Capital212 (see the TRVC episode with Ali Karabey)e2vc (see the TRVC episode with Enis Hulli)Dream GamesPeak GamesTaleMonster GamesFimpleApostoGlobalTurkIf you enjoyed the episode, please consider:Subscribing to the channelSharing the episode with someone interested in startups or venture capitalLeaving a comment with your thoughts on the Turkish startup ecosystemTRVC explores the people, ideas, and capital shaping the Turkish venture ecosystem.

TRVC’nin bu bölümünde konuğum, In4Startups’ın kurucusu Ahmet Sefa Bir.Sefa, KOSGEB’den TÜBİTAK’a, Teknopark İstanbul’dan In4Startups’a uzanan yolculuğunda Türkiye girişimcilik ekosisteminin en kritik yapılarını içeriden deneyimlemiş bir isim.Bu bölümde sadece “yatırım” değil, girişimlerin gerçekten nasıl büyüdüğünü konuşuyoruz. Özellikle Türkiye’de startup kurmanın gerçek dinamiklerini, Anadolu’daki fırsatları ve yatırım dışındaki büyüme yollarını derinlemesine ele alıyoruz.🚀 Bu bölümde neler konuştuk?- Türkiye’de girişimcilik ekosisteminin KOSGEB döneminden bugüne evrimi- TÜBİTAK, TEB ve teknoparkların startup’lara etkisi- “Her startup yatırım almak zorunda” algısı neden yanlış?- Asıl problem: yatırım değil, müşteri ve gelir yaratmak- In4Startups girişimleri nasıl analiz ediyor ve doğru partnerlerle eşleştiriyor?- İstanbul dışındaki (Anadolu) girişimlerin yükselen potansiyeli- Yazılım odaklı girişimler vs. reel sektöre dokunan girişimler- POC (Proof of Concept), iş birlikleri ve erken gelir yaratmanın önemi- Türkiye’de hibe modelinden yatırım modeline geçiş (TÜBİTAK 1512 → 1812)- Startup’ların yatırım almadan büyüyebileceği alternatif yollar🧠 Bölümden öne çıkan fikirStartup’ların en büyük ihtiyacı her zaman yatırım değil.Çoğu zaman doğru müşteri, doğru iş birliği ve doğru konumlandırma, yatırımdan çok daha kritik.⏱️ Bölüm Akışı00:00 Giriş ve Ahmet Sefa kimdir00:45 KOSGEB yılları ve girişimcilik ekosistemine ilk adım02:50 TÜBİTAK TÜSSİDE ve Anadolu’daki girişimcilik deneyimi05:27 TEB’in Türkiye startup ekosistemindeki rolü08:30 TÜBİTAK BİGG, Teknopark İstanbul ve kuluçka deneyimi10:50 In4Startups’ın kuruluş hikayesi13:35 Gelecek Vadeden Girişimler ve Startup Yatırım Zirvesi15:50 Startup kitapları, vaka analizleri ve akademik kaynak ihtiyacı18:30 Türkiye’den yerel startup başarı hikayeleri neden önemli?22:30 Reel sektöre dokunan girişimler neden önemli?30:00 Teknoloji amaç değil, müşteri ihtiyacını çözme aracı31:30 Türkiye’de girişim sermayesi fonlarının artışı girişimcilere ne sağladı?40:00 Geleneksel iş dünyası ile startup’lar nasıl buluşmalı?45:00 Dijitalleşme, sürdürülebilirlik ve yeni iş birliği fırsatları49:30 Türkiye startup ekosisteminde veri ve akademik çalışma ihtiyacı52:20 Kapanış📖 Bölüm'de geçen makale (doktora tezi)Türkiye Girişimcilik Ekosisteminin Tarihsel Perspektifi (2001–2020) ve Ekosistem Durum AraştırmasıSeçil Peli Akahttps://katalog.marmara.edu.tr/veriler/yordambt/cokluortam/4D/63be86fb96f8c.pdf🎙️ TRVC HakkındaTRVC – The Turkish VC Podcast, Türkiye girişimcilik ve girişim yatırımı (VC) ekosistemini şekillendiren yatırımcılarıyla buluşturur, size hikayelerini, vizyonlarını ve içgörülerini getirir .Eğer Türkiye’de startup kuruyor, yatırım yapıyor ya da bu dünyayı daha yakından anlamak istiyorsanız, kanala abone olmayı unutmayın.📬 İletişimYeni bir VC fonu kuruyorsanızTürkiye’de yatırım yapıyorsanızYa da podcast’e konuk olmak istiyorsanızBana ulaşın — ya da sadece merhaba deyin 👋 LinkedIn'de beni bulabilirsiniz.

Gizem Yağız is a General Partner at 212 NexT, a venture capital fund focused on advanced materials and deep tech investments. Backed by industrial leaders like Akök Holding, 212 NexT invests globally in early-stage startups building breakthrough technologies across chemicals, advanced materials, and circular systems. In this episode, we explore how deep tech investing actually works—and why it requires a different playbook than traditional software VC.00:07 – Introduction to TRVC & Gizem Yağız00:33 – What is 212 NexT01:09 – Early career in M&A (RWE / Thames Water)02:43 – Moving to Turkey: Pragma Corporate Finance04:30 – Key lesson: you don’t need to know everything06:01 – The “puzzle solving” nature of M&A07:14 – Transition to IFC09:34 – First exposure to venture (Earlybird investment)10:59 – Founding story of 212 NexT11:52 – Role of Akök Holding14:43 – What “advanced materials” investing means16:00 – Sustainability vs unit economics17:54 – Fund strategy and deployment18:34 – Deal flow: analyzing 1,200 startups19:41 – Why Turkey is a bridge for deep tech22:29 – Strategic exits vs IPOs24:48 – Why deep tech requires patience27:38 – Why deep tech becomes defensible over time28:34 – Case studies: Haelixa & Aepnus32:31 – What drives Gizem: building “1 + 1 is more than 2” outcomes34:06 – Why deep tech founders need more than capital35:58 – How 212 NexT adds value (beyond writing checks)37:10 – Building technical conviction without being technical founders39:41 – Why Turkey still lacks deep tech success stories (and what’s missing)40:45 – Why Turkey lacks deep tech success stories (yet)41:02 – Importance of incentives and non-dilutive funding42:06 – Comparison with European funding (EIC)43:01 – Structural challenges in Turkey’s deep tech ecosystem45:29 – Book recommendations and closing thoughts🔗 Referenced (Companies & Organizations)212 NexT – https://212.vc212 – https://212.vcAkök Holding – https://www.kokholding.comAksa Akrilik – https://www.aksa.comIFC – https://www.ifc.orgEarlybird (now BEK ventures) – https://www.bekventures.com/European Innovation Council – https://eic.ec.europa.euETH Zurich – https://ethz.chHaelixa – https://haelixa.com/ Aepnius – https://www.aepnus.com/📚 Recommended BooksStories That Stick - Kindra Hall (https://www.amazon.com/Stories-That-Stick-Storytelling-Captivate/dp/140021193X)The Four Agreements - Don Miguel Ruiz (https://www.amazon.com/Four-Agreements-Practical-Personal-Freedom/dp/1878424319)

Bu bölümde konuğum APY Ventures’tan Mustafa Keçeli. Türkiye’de GSYF yapısının gelişimi, kurumsal yatırımcıların venture capital’a nasıl girdiği ve bir bankanın içinde “bankacı gibi değil, VC gibi” yatırım yapmanın ne anlama geldiğini detaylıca konuştuk.Mustafa’nın en net vurgularından biri şu:VC, bankacılık refleksleriyle yapılmaz.Peki o zaman nasıl yapılır?Risk nasıl alınır?Fonlar nasıl kurulur?Ve Türkiye’de son yıllarda hızla büyüyen VC ekosisteminin arkasındaki gerçek mekanizma ne?Bu bölüm, Türkiye’de girişimcilik ve yatırım dünyasını anlamak isteyen herkes için oldukça net bir çerçeve sunuyor.⏱️ Bölüm Akışı (Chapters)00:00 Giriş01:42 Mustafa Keçeli kimdir?04:15 Bankacılıktan venture capital’a geçiş07:30 APY Ventures nasıl kuruldu?11:20 GSYF nedir, nasıl çalışır?16:05 Türkiye’de VC ekosistemi nasıl büyüdü?21:40 Kurumsal yatırımcılar neden VC’ye giriyor?27:10 “Bankacı gibi değil, VC gibi yatırım yapmak” ne demek?33:25 Risk alma, karar verme ve yatırım mantığı40:10 Türkiye’de VC’nin geleceği46:30 Fon kurmak isteyenler için tavsiyeler52:00 Kapanış🎧 TRVC HakkındaTRVC, Türkiye’de venture capital ve startup ekosistemini derinlemesine ele alan bir podcast serisidir.Her bölümde yatırımcılar, fon yöneticileri ve ekosistemin önemli oyuncularıyla gerçek, filtresiz sohbetler yapıyoruz.