En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el crecimiento del PBI real de Estados Unidos durante el segundo trimestre de 2026. Después de crecer 2,1% anualizado en el Q1, la economía desaceleró hasta apenas 1,5% en el Q2.

Pero el dato más importante está en la composición. Según la descomposición que muestro en el episodio, si eliminamos el gasto relacionado con inteligencia artificial, el crecimiento habría sido de apenas 0,8%.

¿Por qué separo la IA? Porque gran parte de este crecimiento proviene de un enorme ciclo de CAPEX en data centers, chips, servidores e infraestructura. Este tipo de inversión suele ser muy cíclica: al comienzo de una nueva tecnología se construye agresivamente, pero ese ritmo de gasto no puede acelerarse indefinidamente.

Por eso, una desaceleración del CAPEX de inteligencia artificial podría dejar mucho más expuesta la debilidad que ya existe debajo del crecimiento agregado.

¿Estamos frente a una economía que todavía crece o ante una economía cuya desaceleración está siendo temporalmente escondida por el boom de inversión en IA?

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

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