En este episodio de Macro Sin Filtro analizo la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés sin cambios, dentro del rango del 3,50% al 3,75%, y explico qué espero para los próximos cuatro a seis meses.

La Fed debe equilibrar dos objetivos: estabilidad de precios y pleno empleo. El problema es que ese equilibrio rara vez dura demasiado. Los ciclos de crédito llevan a la economía de un extremo al otro: las tasas bajas impulsan deuda, gasto y empleo, mientras que el posterior encarecimiento del crédito termina desacelerando la actividad.

Desde el lado del mercado laboral, los datos continúan mostrando un deterioro importante. La creación de empleo se encuentra prácticamente estancada cuando se observan las revisiones y las tendencias más amplias. Además, las próximas revisiones anuales podrían mostrar que la economía generó todavía menos puestos de trabajo de los informados inicialmente.

Por el lado de la inflación, tampoco veo fundamentos para una nueva suba de tasas. Aunque la inflación general aumentó por el shock del petróleo, la inflación núcleo permanece cerca de los niveles anteriores al conflicto. Eso indica que no estamos frente a una nueva ola inflacionaria impulsada por la demanda.

Por eso considero que la Fed tomó la decisión correcta al mantener las tasas. Incluso un recorte podría justificarse por la debilidad del empleo. Durante los próximos meses, especialmente si disminuyen las tensiones geopolíticas y cae la presión energética, veo más probable una baja de tasas que una nueva suba.

¿La Fed comenzará a recortar antes de que el deterioro del mercado laboral sea imposible de ignorar?

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

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