En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el reporte laboral de julio de Estados Unidos, publicado el viernes 7 de agosto. El dato mostró una pérdida de 23.000 empleos, pero para mí lo más importante vuelve a estar debajo del número principal.

Las revisiones también fueron fuertemente bajistas: mayo pasó de +129.000 a +63.000 empleos y junio de +57.000 a apenas +20.000. En conjunto, fueron 103.000 empleos menos de los reportados originalmente.

En el episodio explico por qué estos números son consistentes con una economía que continúa desacelerándose. En esta etapa del ciclo sería cada vez más difícil esperar meses de creación de 300.000 o 400.000 puestos de trabajo como ocurría durante la expansión.

También analizo por qué la caída de la tasa de desempleo al 4,1% no necesariamente es una buena noticia. La participación laboral se encuentra en 61,4% y ya cayó 0,7 puntos porcentuales desde enero: menos personas dentro de la fuerza laboral pueden hacer bajar artificialmente la tasa de desempleo sin que exista una verdadera mejora del empleo.

Por último, vuelvo a poner el foco en la composición: el empleo full-time continúa mostrando debilidad mientras los trabajos part-time ayudan a sostener el número agregado. Una dinámica que, para mí, es mucho más importante que mirar únicamente el headline.

¿Estamos viendo simplemente algunos meses malos o la confirmación de que el mercado laboral ya entró en la etapa de contracción del ciclo?

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

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